每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月07日發(fā)布研報，給予有色金屬行業(yè)推薦評級。

國內政策超預期，宏觀(guān)經(jīng)濟預期改善，有色金屬行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步上行：9月美聯(lián)儲議息會(huì )議宣布降息，首次降息50個(gè)基點(diǎn)的幅度超出市場(chǎng)預期，且點(diǎn)陣圖也給出了后續年內還將再降息50個(gè)基點(diǎn)的指引。美聯(lián)儲開(kāi)啟降息周期時(shí)較鴿派的降息幅度與指引，表明了美聯(lián)儲要盡力避免美國經(jīng)濟“硬著(zhù)陸”的決心，市場(chǎng)對美國經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)有所消退，且“金九銀+”國內進(jìn)入開(kāi)工與消費旺季，下游加工端開(kāi)工率環(huán)比提升，有色金屬行業(yè)需求改善，銅鋁等全球主要的有色金屬品種庫存持續去化。市場(chǎng)情緒企穩、流動(dòng)性釋放及行業(yè)基本面的改善使有色金屬大宗商品價(jià)格擺脫前期的下跌趨勢，企穩并展開(kāi)反彈。而9月底國內中央政治局會(huì )議強調經(jīng)濟穩增長(cháng)，央行出臺降息降準等一系列政策，且財政政策等其他政策的出臺預期也在加強。市場(chǎng)在超預期政策的支持下對國內經(jīng)濟形勢預期好轉，有望進(jìn)一步推動(dòng)有色金屬價(jià)格與有色金屬行業(yè)景氣度的上行。

投資建議：中央政治局會(huì )議重新定調穩增長(cháng)，強調要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，努力完成全年經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展目標任務(wù)；央行亦出臺降息降準等一系列重磅政策組合拳，本輪政策的幅度、節奏均超出市場(chǎng)預期。今年以來(lái)，宏觀(guān)預期對有色金屬行業(yè)及有色金屬價(jià)格趨勢的引導具有決定性作用，國內經(jīng)濟修復節奏、美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險帶來(lái)的宏觀(guān)預期變化，均反映在了有色金屬價(jià)格及有色金屬指數趨勢上。而本次超預期的政策力度，以及后續財政政策等一系列政策預期的提升，有望帶動(dòng)國內宏觀(guān)預期的改善，利好有色金屬價(jià)格進(jìn)一步確立上漲趨勢，而此前比商品價(jià)格更受宏觀(guān)預期壓制的A股有色金屬行業(yè)指數，亦有望反轉走出持續上行行情。另外，三季度以來(lái)銅鋁行業(yè)基本面改善明顯，庫存開(kāi)始去化，且8月以來(lái)銅鋁下游加工開(kāi)工率提升，需求邊際好轉，且在政策發(fā)力的帶動(dòng)下，銅鋁庫存有望持續去化。此前因國內經(jīng)濟動(dòng)能與預期較弱而被市場(chǎng)忽視的行業(yè)基本面改善狀況，有望在宏觀(guān)預期提升下，更充分全面地展現出來(lái)被市場(chǎng)所認可進(jìn)而重新定價(jià)，進(jìn)一步支撐有色金屬商品價(jià)格上漲。本次超預期政策下宏觀(guān)預期改善，奠定有色金屬上漲行情，與經(jīng)濟相關(guān)性更大，受流動(dòng)性外溢影響更顯著(zhù)的銅鋁等工業(yè)金屬板塊受益更大，建議關(guān)注紫金礦業(yè)(601899)、洛陽(yáng)鉬業(yè)(603993)、西部礦業(yè)(601168)、金誠信(603979)、神火股份(000933)、云鋁股份(000807)、中國鋁業(yè)(601600)、天山鋁業(yè)(002532)。此外，在政策轉向、宏觀(guān)預期改善與資本市場(chǎng)受政策支撐下，A股市場(chǎng)強力反彈，此前跌幅較大的能源金屬中擁有優(yōu)質(zhì)資源或礦山組合的標的，有望在鋰價(jià)企穩與市場(chǎng)預期反轉資金追逐核心資產(chǎn)籌碼的影響下，有更大估值修復空間，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)(002466)、贛鋒鋰業(yè)(002460)、華友鈷業(yè)(603799)、中礦資源(002738)、永興材料(002756)。

風(fēng)險提示：1)有色金屬價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險；2)國內經(jīng)濟復蘇不及預期的風(fēng)險；3)美聯(lián)儲降息不及預期的風(fēng)險；4)全球地緣政治對抗超預期的風(fēng)險。5)有色金屬下游需求不及預期的風(fēng)險；6)國內政策出臺不及預期的風(fēng)險。

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(記者 王曉波)